光伏巨头遭遇生死迷局

无锡尚德破产传言背后

光伏巨头遭遇生死迷局

生存或死亡，在2011年，成为了全球太阳能光伏行业集体面临的艰难选择。在各国政府扶持政策转向、银行银根紧缩、产品价格暴跌、产能严重过剩的“不能承受之重”情况下，全球的光伏企业开始相互厮杀，却不可避免地面临着同一个问题：如何在这场全行业寒冬中得以存活？

不久前，美国三家太阳能公司宣告破产，在申请破产的过程中，三家美国公司CEO纷纷指出导致企业无法生存的罪魁祸首为中国太阳能光伏企业；10月19日，德国第二大太阳能厂商SolarWorld美国分公司联合其他6家企业，向美国商务部提交了反倾销和反补贴申述，要求美国联邦政府对进口中国的太阳能电池征收超过的进口关税。

然而，寒冬之下，遭遇国外企业集体抵制的中国光伏企业，同样一片哀鸿遍野。此前一天，10月18日晚11点，市场传出中国最大的太阳能光伏企业无锡尚德(STP.NYSE)将面临着破产的传言。

尚德的一元时代

无锡尚德成立于2001年，10年的光伏产业黄金期，不仅令尚德电力从无锡小厂一跃而至、全球第四大龙头企业，同时也把尚德董事长施正荣推上了2006年的中国首富位置。

然而，10年一坎。2011年，无锡尚德持续不断地陷入了一系列的企业丑闻：公司高管相继离职、大型跨国合约提前终止、巨额亏损的尴尬财报以及8月份陷入“将中国慈善作为洗钱工具”的捐诈门事件，随后，便是破产以及董事长施正荣正准备资产转移的爆炸性丑闻……

在市场传出公司面临破产后，尚德媒体关系部经理张建敏立刻辟谣称：“从产业规模角度而言尚德是一，公司的经营状况很好。”然而正是这规模第一，成为业内一致认为是光伏产业寒冬中最大的危机根源—产能过剩、供过于求。

“尚德电力的破产是必然的，因为它就是一家充斥着种种谎言的公司。”中国青少年创意大赛创始人、此前将尚德电力拉入“捐诈门”事件的罗凡华对时代周报记者称。而国内另一太阳能光伏龙头企业董事长则对时代周报记者表示：“几年前我们就已经感觉到尚德的经济状况有问题，付款艰难，比较缓慢，这是给它提供过货源的企业的共识。而它的亏损并不单是运营上的，尚德是一家一天到晚都在犯错的公司”。

近日，身处舆论漩涡的施正荣接受了媒体的访问，并称“要给这个行业定一个成本目标，尽快实现一元钱一度电的电价”。时至今日，施正荣期待的光伏行业一元时代看似在寒冬下越走越远，无锡尚德的股价却从最高峰的90美元/股一路下跌至1.7美元/股，跌幅高达97%。被戏称为“尚德的一元时代”。

在直面公司破产风波时，施正荣在谈及“企业在发展过程中不可能一直那么辉煌，即使是，发展过程中也会有波浪曲折”外还提及：公司的运营账最为重要，它可以看到企业的现金流状况、利润状况，我们企业去年仅4季度一个季度就盈利3亿多美元。

然而，事实果真如此吗？

纵观无锡尚德的财务报表，人们会发现公司净利率在2004年达到23.20%后便开始了持续的下跌，2005-2007年行业发展稳定时期，尚德净利率仅在13.54%-10.62%之间徘徊，2008年金融危机爆发，公司净利率低至1.61%，2009年，公司净利率也仅为5.06%。

2010年，全球光伏行业迈入了一个发展小高峰，但尚德电力前三季度亏损仍达1亿元，在四季度时由于引进了一价值2.5亿美元的GSF基金投资，得以完成全年净利润2.623亿美元。也正是施正荣谈到的3亿多美元中的重要部分。

然而，实际上这笔款项由于为投资收益，尚德电力并未从中得到现金。如若抛开这3.2亿元的投资收益，尚德电力这一年实际净利润则为负值。

截至目前，尚德电力的净利润率为-30.01%，营业利润率为-20.50%。据尚德电力2011年二季报显示：公司二季度总营收为8.307亿美元，环比降5.3%；二季度净亏损为2.595亿美元。

“由此可看，尚德电力在光伏组件价格不断下跌，行业进入寒冬之际，全年亏损已基本无疑。”国内一光伏分析师对时代周报记者表示。尚德电力目前拥有的资产为54.34亿美元，而其负债为37.74亿美元，其中短期借款为16.6亿美元。

“尚德的状态大家都看到了，它并没怎么赚钱，都是不断地在亏损，主要问题是债务比较多，和它做生意的企业都觉得他付款很难，所以传出破产也不足为奇。”国内另一家太阳能光伏龙头企业董事长对时代周报记者表示。

错误不断的尚德

“尚德的亏损并不都是运营上的亏损，它一天到晚都在犯错，有些是赔钱，有些是错误的投资，有些是跟合伙人吵翻了又赔钱，最不能让我理解的就是汇兑损失，无论欧元涨跌，它的财报中都有汇兑损失。并且单靠规模扩张是盈利不了的，全世界规模最大的就是尚德，可是它能盈利吗？”上述企业董事长对时代周报记者称。

“实际上，尚德电力最核心的问题就是道德问题，最大的特征就是贪。跟美国MEMC公司合同签十年，现在毁约。和我们创业大赛组委会也是签十年，第三年就出问题。类似的出尔反尔还有很多，包括欧洲企业的毁约，也是赔了8000多万欧元。”罗凡华对时代周报记者表示。

2006年，尚德电力与美国MEMC公司签订了10年的长期硅片供货合同，今年7月，尚德电力宣布终止此项合同，为此公司将承担损失2.2亿美元。“我们二季度的毛利率与去年基本持平，主要是因为我们终止了与美国MEMC的合同，2006年，原材料价格比市场便宜了20%-30%，后来原材料趋势一直往下走，所以我们终止了，总计我们要付出1.1亿美元，但可以节省4亿美元。”施正荣近日在接受媒体访问时表示。

然而，这一切，都源于尚德电力在2008年高位囤积过多晶硅所致，随后多晶硅的价格一度从300多美元/公斤一度下跌至100美元/公斤以下，由于囤积过度，才导致公司的损失巨大。

随后公司宣布，将在中国并购硅片企业，以获取25%-50%的硅片自给自足。这被业内人士看做是尚德“从单一生产转为垂直整合的信号”之一。

然而，这一并购硅片的行为仍饱受诟病，“形势不好的时候做产业链是完全没有优势的，在市场竞争激烈的情况下，在外面买硅片会比自己做硅片更便宜，因为价格成本比自己生产的要低很多。”上述光伏企业董事长对时代周报记者表示。

而在2010年被称为光伏行业“最赚钱的一年”里，正是因为尚德电力的两次巨大的投资失败，导致了尚德这一年不仅未能盈利，反而出现亏损。

去年11月，尚德将此前建设的薄膜电池厂，正式转为晶硅电池厂。但尚德薄膜电池转换效率只有7%，远低于美国同行11%-12%的水平。2010年，多晶硅价格较早年大幅下滑。施正荣则决定调整策略，砍去薄膜电池业务，再度将生产线转为晶体硅生产线。这样的调整，直接导致尚德电力2010年第二季度净亏达1.74亿美元，严重拖累全年业绩表现。

而失控于薄膜电池投资的同时，尚德也失控于晶体硅的投资。在投资顺大实业的项目上，尚德损失达1.5亿美元。而实际上，第二季度尚德电力的毛利率在11家中排名倒数第三，第三季度则处于垫底位置。

“现在尚德电力没有订单了，据尚德总监经理级别的内部人士称，尚德整个欧洲的订单全部毁了，美国的订单也没有了，此前尚德订单来自欧美的占比九成，现在拿到的只有几个作秀的亚洲订单，并且还将延时付款两年。”罗凡华对时代周报记者表示。

在企业问题频出的情况下，今年7月，尚德电力美国业务总裁陈立志离职，令市场颇感意外的是，陈立志的离职声明并非通过尚德电力发布，而是直接发给路透社。此前，尚德CFO张怡于5月离职转投天华能源。张怡是尚德早创时期担任至今的财务负责人，她的离职也令市场大感意外。此外，曾在尚德上市时期被施正荣委以重任的销售总监叶得军同样离开了尚德电力。

深陷诈捐门

在近日媒体访问施正荣时，不可避免地谈及“诈捐”事件，而他的回复则是：“我又不是骗子，我是6000多万真金白银拿出去的，我要骗国家六七百万的税？逻辑都不成立。”然而据爆料人透露的信息：尚德电力用于慈善的所谓6000多万真金白银中，除了早期是以现金作为捐赠主体以外，2009年后尚德电力均是以器材捐赠。而时代周报记者也看到了器材捐赠的各项收据。

对于目前沸沸扬扬的诈捐事件，施正荣指出：在整个捐赠过程中，我们监管不够到位，慈善做得不够专业。但在中国青少年创意大赛创始人罗凡华眼中，尚德电力的慈善行为，是一系列的谎言构建而成。

据罗凡华介绍：“2008年，尚德电力第一次赞助我们的活动，一共80万的现金，2008年以后，尚德的股价开始下跌，到了2008年年底，无锡尚德的经济和出货量在第三季度出现了锐减，并且裁员30%，经济陷入困境后，公司开始提出新的构想，不再捐款，而是捐赠器材。”

“得到慈善总会的确认，这些捐赠品就可以拿到税金上的直接减免。企业捐款达到3000万元后可以抵消15%、1000万可抵免150万元的税金。”罗凡华表示。

2009年，尚德电力赞助了中国青少年创意大赛“价值”3200万元的器材。而据罗凡华对时代周报记者介绍：“这3200万元的捐赠其实是个连环谎言的过程，这其中有200套小电站，但是这些小电站中却没有最为核心的率电器。”

在发电领域中，率电器是最为核心的器材，这200个率电器打折而来是130多万元。“为了弥补这一缺陷，尚德电力将2008年汶川地震捐给上海慈善基金会的20万美元以为灾区孩子捐赠9个电站为由提出来使用了。而这9个电站，却是从上面的200个电站中抽取的。”罗凡华表示。

在近日接受媒体采访时，施正荣提及了此事：“我夫人把20万美元的支票送到上海慈善总会，后来知道地震需要电力，就改为捐赠137万元人民币，委托公司购买9套发电产品给灾区。”然而是否从上述200个电站中提取，却没有提及。

“尚德电力捐赠的一个目的就是消耗残次品，去年的电池组件全是残次品，功率都在200瓦以下，行业标准为280瓦。2010年捐赠瓦数应该为2600千瓦，但是尚德实际上只捐赠了40千瓦，仅占2%。第一年捐赠25%，第二年只有2%。”罗凡华表示。

“到了2011年，捐赠的金额下降了。说明施正荣也看出了问题，副总裁谢晓兰把他的东西都卖了，他可能也有所感觉就降低金额。”罗凡华表示，“此前尚德对捐赠物品提货都要经过教育学会，再卖给第三方。这次却是尚德自己去提货、拿钱。前两年提货还有合同，这一次连合同都没有签署。在我开始爆料后，这笔货物也就卖不出去了。”